چکیده We have shown, in a series of articles, that a classical description of a large number of economic agents can be replaced by a statistical fields formalism. To better understand the accumulation and allocation of capital among different sectors, the present paper applies this statistical fields description to a large number of heterogeneous agents divided into two groups. The first group is composed of a large number of firms in different sectors that collectively own the entire physical capital. The second group, investors, holds the entire financial capital and allocates it between firms across sectors according to investment preferences, expected returns, and stock prices variations on financial markets. In return, firms pay dividends to their investors. Financial capital is thus a function of dividends and stock valuations, whereas physical capital is a function of the total capital allocated by the financial sector. Whereas our previous work focused on the background fields that describe potential long-term equilibria, here we compute the transition functions of individual agents and study their probabilistic dynamics in the background field, as a function of their initial state. We show that capital accumulation depends on various factors. The probability associated with each firm’s trajectories is the result of several contradictory effects: the firm tends to shift towards sectors with the greatest long-term return, but must take into account the impact of its shift on its attractiveness for investors throughout its trajectory. Since this trajectory depends largely on the average capital of transition sectors, a firm’s attractiveness during its relocation depends on the relative level of capital in those sectors. Thus, an under-capitalized firm reaching a high-capital sector will experience a loss of attractiveness, and subsequently, in investors. Moreover, the firm must also consider the effects of competition in the intermediate sectors. An under-capitalized firm will tend to be ousted out towards sectors with lower average capital, while an over-capitalized firm will tend to shift towards higher averagecapital sectors. For investors, capital allocation depends on their short and long-term returns. These returns are not independent: in the short-term, returns are composed of both the firm’s dividends and the increase in its stock prices. In the long-term, returns are based on the firm’s growth expectations, but also, indirectly, on expectations of higher stock prices. Investors’ capital allocation directly depends on the volatility of stock prices and {\ldots}rms’dividends. Investors will tend to reallocate their capital to maximize their short and long-term returns. The higher their level of capital, the stronger the reallocation will be.

چکیده به فارسی (ترجمه ماشینی) ما در یک سری مقاله نشان داده ایم که توضیحات کلاسیک تعداد زیادی از عوامل اقتصادی را می توان با فرمالیسم زمینه های آماری جایگزین کرد.برای درک بهتر تجمع و تخصیص سرمایه در بخش های مختلف ، مقاله حاضر این توضیحات زمینه های آماری را برای تعداد زیادی از عوامل ناهمگن به دو گروه تقسیم می کند.گروه اول از تعداد زیادی از بنگاهها در بخش های مختلف تشکیل شده است که در مجموع کل سرمایه فیزیکی را دارند.گروه دوم ، سرمایه گذاران ، کل سرمایه مالی را در اختیار دارند و آن را بین بنگاهها در بخش ها با توجه به ترجیحات سرمایه گذاری ، بازده مورد انتظار و تغییرات قیمت سهام در بازارهای مالی اختصاص می دهد.در عوض ، بنگاهها سود سهام خود را به سرمایه گذاران خود می پردازند.بنابراین سرمایه مالی تابعی از سود سهام و ارزش سهام است ، در حالی که سرمایه فیزیکی تابعی از کل سرمایه اختصاص داده شده توسط بخش مالی است.در حالی که کار قبلی ما بر روی زمینه های پس زمینه متمرکز شده است که تعادل بالقوه بلند مدت را توصیف می کند ، در اینجا ما عملکردهای انتقال عوامل فردی را محاسبه می کنیم و پویایی احتمالی آنها را در زمینه پس زمینه مطالعه می کنیم ، به عنوان تابعی از حالت اولیه آنها.ما نشان می دهیم که تجمع سرمایه به عوامل مختلفی بستگی دارد.احتمال مرتبط با مسیرهای هر شرکت نتیجه چندین اثر متناقض است: شرکت تمایل دارد به سمت بخش هایی با بیشترین بازده بلند مدت تغییر کند ، اما باید تأثیر تغییر آن در جذابیت خود را برای سرمایه گذاران در طول مسیر خود در نظر بگیرد.از آنجا که این مسیر تا حد زیادی به میانگین سرمایه بخش های انتقال بستگی دارد ، جذابیت یک شرکت در هنگام جابجایی آن به سطح نسبی سرمایه در آن بخش ها بستگی دارد.بنابراین ، یک شرکت زیر سرمایه که به یک بخش با سرمایه بالا می رسد ، از دست دادن جذابیت و متعاقباً در سرمایه گذاران آن را تجربه می کند.علاوه بر این ، شرکت همچنین باید اثرات رقابت را در بخش های میانی در نظر بگیرد.یک شرکت تحت سرمایه گذاری تمایل به برکناری به سمت بخش هایی با سرمایه متوسط پایین تر خواهد داشت ، در حالی که یک شرکت بیش از حد سرمایه دار تمایل دارد به سمت بخش های بالاتر Averagecapital تغییر کند.برای سرمایه گذاران ، تخصیص سرمایه به بازده کوتاه مدت و بلند مدت آنها بستگی دارد.این بازده ها مستقل نیستند: در کوتاه مدت ، بازده از سود سهام شرکت و افزایش قیمت سهام آن تشکیل شده است.در طولانی مدت ، بازده ها بر اساس انتظارات رشد شرکت ، بلکه به طور غیرمستقیم بر انتظارات قیمت بالاتر سهام است.تخصیص سرمایه سرمایه گذاران به طور مستقیم به نوسانات قیمت سهام و {\ ldots} rms’dividends بستگی دارد.سرمایه گذاران تمایل دارند سرمایه خود را مجدداً جابجا کنند تا بازده های کوتاه مدت و بلند مدت خود را به حداکثر برسانند.هرچه سطح سرمایه آنها بالاتر باشد ، امکان جابجایی قوی تر خواهد بود.

زبان مقاله انگلیسی

عنوان مقاله به انگلیسی A Statistical Field Perspective on Capital Allocation and Accumulation: Individual dynamics

عنوان مقاله به فارسی یک دیدگاه میدانی آماری در مورد تخصیص و انباشت سرمایه: پویایی فردی

فرمت مقاله PDF

نویسندگان Pierre Gosselin, Aïleen Lotz

مشاهده بیشتر